贝隆精密科技股份有限公司（以下简称：贝隆精密）IPO于2023年10月获得证监会同意注册，公司选择最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元作为首次公开发行股票并在创业板上市的具体上市标准。
财闻网了解到，贝隆精密主要从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。截止到2023年6月末，资产总额只有7.96亿元的贝隆精密，此次IPO却要累计募集资金达到5.06亿元，而如此巨大资金投入之下，公司主要产品产能必将呈现爆发式增长，而当前市场的容量能否消化这些产能，这也成为关注的焦点。
贝隆精密的核心产品主要用于智能手机、可穿戴设备等电子产品当中。众所周知，近年来全球电子产品市场市场增长率大幅下滑，市场饱和度逐年提升。就以智能手机为例，据Canalys数据显示，2023年第三季度，欧洲智能手机出货量为3200万部，同比下降6%。而集邦咨询数据显示，第三季全球智能手机总产量约3.08亿支，出现了连续八个季度的年衰退周期。
面对当前市场环境，贝隆精密此时IPO欲扩大产能不得不令市场担忧消化的风险。而IPO上市委员会在现场问询中也重点提到这一点，要求说明IPO中的3.2亿元资金用于扩大产能是否存在新增产能无法消化的风险，并要求保荐机构发表意见。那么，贝隆精密此次IPO的必要性成为市场的争议点。
根据招股书披露，贝隆精密从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要为运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业 的精密结构件，具有固定、支撑、散热、连接、防护等功能。
贝隆精密智能手机精密结构件产品主要运用于三星、小米、OPPO、 VIVO等全球知名手机品牌的摄像模组，包括镜头组件、镜座、底座、摄像模组屏蔽罩及载体等，收入在主营业务收入中整体占比达三分之二以上。也就是说，贝隆精密最为主要的业务就是手机摄像模组。
贝隆精密在招股书中披露到，报告期内，公司智能手机类产品销售收入占主营业务收入的比例分别为 66.78%、77.04%、82.47%和 61.65%，产品应用领域较为集中。这也就是说明了，公司主营产品除了运用于手机镜头领域以外，没有其他领域可以运用。
众所周知，智能手机配件供应链企业市场集中度很高，而贝隆精密作为手机配件供应商的供应商，其客气的集中度高到离谱。而招股书也披露到，公司对大客户舜宇光学及安费诺存在重大依赖。那么这个重大依赖到底有多大呢？
招股书数据显示，贝隆精密在2020年度、2021年度、2022年度分别在舜宇光学和安费诺两大客户实现的营业收入占年度总营收比重达到了78.20%、83.26%、84.12%。也就是说，舜宇光学和安费诺两家大客户每年给贝隆精密贡献的业绩平均已经达到了80%以上，这放在整个A股市场来说也是极为罕见。
而贝隆精密在招股书为了美化该数据，则是表述为公司来自舜宇光学及其产业链合作厂商的主营业务收入和毛利贡献占比均超过50%，公司来自安费诺的主营业务收入和毛利贡献占比均超过 50%。仅仅是超过50%来一概而过。
任何一家企业，仅仅依靠一两家大客户来支撑公司经营发展，必将带来巨大的且不可控的风险。贝隆精密也披露到，报告期内，公司对舜宇光学及其产业链合作厂商、安费诺合计销售金额占当期营业收入的比例分别为 91.35%、93.05%、91.07%和 80.15%，客户集中度高。
面对如此之高的大客户集中度，贝隆精密也表达了其存在的弊端，并且公司还重点披露了2023年上半年对安费诺的销售收入同比下降61.14%，且预计2023年度同比下降约 37.27%的信息。贝隆精密想要表达未来公司会逐渐降低大客户的集中度问题，大客户份额的降低却有带来公司业绩的大幅下滑。
招股书披露，2023年上半年公司预计营业收入同比下降 6.41%~7.13%，预计营业利润、 扣除非经常性损益后净利润同比分别下降 11.29%~13.18%、14.15%~16.53%，预计净利润同比下降 20.43%~22.33%。可以看出，大客户的贡献是降低了，但公司整体的业绩也随之大幅下降，贝隆精密对大客户高度依赖的本质并未发生改变。
目前来看，舜宇光学和安费诺这两家大客户对于贝隆精密来说，任何一家企业出现市场波动或经营问题对于公司来说都是致命的。而且从2023年上半年度的经营来看，这种致命的风险已出现，仅仅上半年利润就已经是下降20.43%~22.33%了，
如何2023年下半年公司没有大幅提升业绩，贝隆精密2023年全年的营收和净利润必将出现“大变脸”。此外，公司如果成功上市扩产能之后，舜宇光学和安费诺将进一步扩大了对贝隆精密风险程度。IPO投产后，贝隆精密将面对产品运用单一，客户高度集中，产能大幅提升，任何一家大客户出现经营波动，公司都将会出现顷刻倒塌的风险。
贝隆精密在招股书披露到，公司高度重视对新产品、新技术及自动化技术等方面的研发投入，以保持公司在研发创新领域的核心竞争优势。报告期内，公司研发投入规模保持在较高水平。
但事实上，贝隆精密的研发占比远远低于同行业水平。贝隆精密在2020年至2023年1-6月份的研发费用分别为1324.61万元、1866.42万元、2444.61万元和848.70万元，研发费用占营业收入比重分别为5.24%、5.57%、6.99%和5.49%，报告期内平均值约在5.7%。
而招股书披露到，贝隆精密同行业企业分别为昀冢科技、鼎通科技、长盈精密，其中昀冢科技在2020年至2023年1-6月份的研发费用占比为6.61%、9.17% 、16.74%、16.26%；鼎通科技报告期间的研发费用占比为7.82%、6.54%、7.81%、10.48%；长盈精密报告期间的研发费用占比为7.81%、8.49%、10.85%、12.22% 。
财闻网了解到，昀冢科技、鼎通科技、长盈精密这家三企业在2020年至2023年1-6月份的研发费用占比平均值分别为7.81%、8.49%、10.85%、12.22% ，贝隆精密报告期间的5.7%平均值远远低于同行业企业。甚至在2023 年 1-6 月份，贝隆精密研发投入占比连其同行业企业一半都不到，而公司却在招股书中写道研发投入规模保持在较高水平。
此前，贝隆精密人员投入方面也颇受争议。根据披露，2020年至2023年1-6月份公司在册员工合计人数分别为 575 人、744 人、749 人、748 人，而截至到2023年6月末，公司的研发人员数量为87人，占公司总人数的 11.63%。
对于研发人员，贝隆精密的表述为公司研发人员在精密制造行业中拥有10年以上从业经历的数量占比达到45.98%，5年及以上从业经历的数量占比更是高达 72.41%。但是在公司的87位研发人员当中，73.56%的人员为专科以下学历，也就是说本科以上学历的研发人员只有20人左右。
而匪夷所思的是，贝隆精密研发人员薪酬出现了爆发式增长。根据招股书披露，2020年至 2022年，公司研发人员薪酬总额分别为 979.38 万元、1,470.86 万元、1,582.26 万元，平均薪酬分别为14.19万元、19.88 万元、20.03万元。可以看出的是，过去三年贝隆精密研发人员平均薪酬突然出现了大幅的提升，2022年的平均薪酬比2020年增长了41.16%。
同时，贝隆精密研发人员的平均薪酬却远远高于行业平均值。据了解，昀冢科技、鼎通科技、长盈精密三家同行业企业在2020年至2022年间平均薪酬分别为13.33万元、14.06万元、17.09万元，且三家同行业企业过去三年研发人员薪酬的平均值整体非常稳定。
然而贝隆精密却不同，直接把研发人员平均薪酬涨到了20.03万元，要知道公司在2022年全年净利润为6056.43万元，公司IPO的核心也是缺少资金。与正常经营背离的是，公司却在IPO期间大幅增加研发人员的薪资水平，明显是刻意提升公司的研发支出数据，以应对上市的标准。贝隆精密通过提升了研发人员薪资数量去美化研发方面数据，最终被欺骗的便是未来的投资者。
如果说上述方面只是贝隆精密的经营管理问题，那么公司的借款压力有可能是“压倒”公司最严重的一击。
根据招股书披露，2020年至2023年1-6月份，贝隆精密资产总计分别为4.21亿元、6.39亿元、7.04亿元、7.96亿元。而贝隆精密上述期间的负债合计分别为1.88亿元、3.57亿元、3.62亿元、4.32亿元。可以看出的是，近年来公司资产总计增速明显放缓，但是公司的负债合计在大幅提升。
而在负债当中，最受市场质疑的便是贝隆精密的借款。根据披露，公司在2020年至2023年1-6月份长期借款分别为1501.86万元、5422.23万元、1.10亿元、1.18亿元；短期借款分别为8401.16万元、1.23亿元、1.18亿元、1.28亿元。可以看出的是，公司不管是长期借款还是短期借款都呈现出了持续增长的态势。
面对公司长期借款和短期借款的持续真正，贝隆精密最让市场惊恐的便是公司偿还能力几乎是没有可能性了，其根本的原因就是公司目前的货币资金严重不足。
根据招股书披露，贝隆精密在2020年至2023年1-6月份货币资金分别为1193.02万元、2189.20万元、1034.66万元、2902.57万元。可以看出的是，2020年至2022年三年间，公司的货币资金平均只有1472.29万元，而到了2023年上半年末，公司货币资金一下子暴增至2902.57万元，创下了过去三年新高，与过去三年平均数值相比基本实现了翻倍。
贝隆精密为何能够在短期之内大幅提升货币资金数量不得而知，但是可以知道的是，即便目前的货币资金已经达到了过去三年的最高峰，但与公司当前1.28亿元的短期借贷相比，依旧是杯水车薪。财闻网认为，目前贝隆精密的短期借款金额就已经达到了1.28亿元，而公司目前账上的全部资金也就在2900万元，是肯定不能解决当前公司严峻的借款危机的。
面对当前严峻的财务危机，贝隆精密似乎把自己命运全部压在了此次IPO之上。财闻网了解到，公司此次本次发行股票募集资金投资为50,606.00万元，募投项目分别为项目为“精密结构件扩产项目 ”“研发中心建设项目”“补充流动资金”。其中，精密结构件扩产项目投资总额32,016.00万元；研发中心建设项目投资总额为6,590.00 万元。
然而，最令市场质疑的便是贝隆精密IPO募投项目中的补充流动资金了，其投资总额为1.2亿元。巧合的是，公司短期借款金额为1.28亿元，而IPO募投项目的补充流动资金又刚好是1.2亿元，刚好可以填补短期借款的资金危机，被市场疯狂流传的募集资金为了偿还贷款的事实也就顺理成章的完成了。
对于市场广泛质疑的募集资金为了偿还贷款的事项，其实已经得到了贝隆精密的证实。公司在招股书中披露到，公司资产负债率分别为 44.64%、55.95%、51.42%和 54.23%；银行借款占总负债的比例分别为 53.17%、49.79%、71.50%和 63.96%，与同行业可比上市公司相比处于较高水平。而公司拟投入1.2亿元用于补充流动资金，增强公司财务的稳健性，以保障公司因业务规模快速扩张和研发投入持续加大而不断增加的流动资金需求。
目前，贝隆精密超过6成的资产负债都是来源于银行借款，公司坦言称拟投入1.2亿元用于补充流动资金，已增强公司财务的稳健性。面对这样的披露，我们可以认为的是，贝隆精超靠IPO融资还债这件事已经坦言“不装了”谁能奈我何？
财闻网认为，A股市场的终究是由万千中小投资者的组成的，而不是某家企业说的算，贝隆精密超一边依靠个别大客户提升业绩，一边靠大幅提高研发人员薪资提高研发支出以达到上市标准，又一边通过上市融资去偿还银行借款，这可谓是“滑天下之大稽”，然而贝隆精密却忘记了给企业上市融资的“初心”是帮助企业创新发展，而不是圈钱还债。对于贝隆精密IPO后续进展，财闻网将持续关注。返回搜狐，查看更多